【正文】
一曰：
贤主愈大愈惧，愈强愈恐。凡大者，小邻国也①；强者，胜其敌也。胜其敌则多怨，小邻国则多患。多患多怨，国虽强大，恶得不惧？恶得不恐？故贤主于安思危，于达思穷，于得思丧②。《周书》曰③：“若临深渊，若履薄冰④。”以言慎事也⑤。
桀为无道，暴戾顽贪⑥，天下颤恐而患之⑦，言者不同，纷纷分分⑧，其情难得。干辛任威⑨，凌轹诸侯⑩，以及兆民。贤良郁怨，杀彼龙逢，以服群凶。众庶泯泯，皆有远志，莫敢直言，其生若惊。大臣同患，弗周而畔。桀愈自贤，矜过善非，主道重塞，国人大崩。汤乃惕惧，忧天下之不宁，欲令伊尹往视旷夏，恐其不信，汤由亲自射伊尹。伊尹奔夏三年，反报于亳，曰：“桀迷惑于末嬉，好彼琬琰，不恤其众。众志不堪，上下相疾，民心积怨，皆曰：‘上天弗恤，夏命其卒。”’汤谓伊尹曰：“若告我旷夏尽如诗。”汤与伊尹盟，以示必灭夏。伊尹又复往视旷夏，听于末嬉。末嬉言曰：“今昔天子梦西方有日，东方有日，两日相与斗，西方日胜，东方日不胜。”伊尹以告汤。商涸旱，汤犹发师，以信伊尹之盟。故令师从东方出于国西以进。未接刃而桀走，逐之至大沙。身体离散，为天下戮。不可正谏，虽后悔之，将可奈何？汤立为天子，夏民大说，如得慈亲，朝不易位，农不去畴，商不变肆，亲如夏。此之谓至公，此之谓至安，此之谓至信。尽行伊尹之盟，不避旱殃，祖伊尹世世享商。
武王胜殷，入殷，未下轝，命封黄帝之后于铸，封帝尧之后于黎，封帝舜之后于陈。下轝，命封夏后之后子杞，立成汤之后于宋，以奉桑林。武王乃恐惧，太息流涕，命周公旦进殷之遗老，而问殷之亡故，又问众之所说、民之所欲。殷之遗老对曰：“欲复盘庚之政。”武王于是复盘庚之政，发巨桥之粟，赋鹿台之钱，以示民无私。出拘救罪，分财弃责，以振穷困。封比干之墓，靖箕子之宫，表商容之闾，徒过者趋，车过者下。三日之内，与谋之士，封为诸侯，诸大夫赏以书社，庶士施政去赋。然后济于河，西归报于庙。乃税马于华山，税牛于桃林，马弗复乘，牛弗复服。衅鼓旗甲兵，藏之府库，终身不复用。此武王之德也。故周明堂外户不闭，示天下不藏也。唯不藏也，可以守至藏。
武王胜殷，得二虏而问焉，曰：“若国有妖乎？”一虏对曰：“吾国有妖，昼见星而天雨血，此吾国之妖也。”一虏对曰：“此则妖也，虽然，非其大者也。吾国之妖甚大者，子不听父，弟不听兄，君令不行，此妖之大者也。”武王避席再拜之。此非贵虏也，贵其言也。故《易》曰：“愬愬履虎尾，终吉。”
赵襄子攻翟，胜老人、中人，使使者来谒之，襄子方食抟饭，有忧色。左右曰：“一朝而两城下，此人之所以喜也，今君有忧色，何也？”襄子曰：“江河之大也，不过三日。飘风暴雨，曰中不须臾。今赵氏之德行，无所于积，一朝而两城下，亡其及我乎！”孔子闻之曰：“赵氏其昌乎？”
夫忧所以为昌也，而喜所以为亡也。胜非其难者也，持之其难，者也。贤主以此持胜，故其福及后世。齐荆吴越，皆尝胜矣，而卒取亡，不达乎持胜也。唯有道之主能持胜。孔子之劲，举国门之关，而不肯以力闻。墨子为守攻，公输般服，而不肯以兵知。善持胜者，以术强弱。【解说】
本篇旨在告诫君主在强大之时和胜利面前应该谨慎。作者认为，强大和胜利是“小邻国”、“胜其敌”的结果，因此必然“多患多怨”。贤明的君主看到强大之中潜伏着败亡的危险，所以“愈大愈惧，愈强愈恐”，“于安思危，于达思穷，于得思丧”，商汤、周武王、赵襄子这些“贤主”都是如此。文章最后进一步指出：“胜非其难者也，持之其难者也”，持胜之道在乎时时忧惧。从本篇的论述中，可以看到老子“福祸相倚”、“知雄守雌”的辩证法思想对作者的影响。
文章关于强大必然“多患多怨”的论断，只是就争战双方关系而言，并不能包括正义战争顺应民心的一面。但是，文章所阐发的“于安思危”、以忧持胜的思想，则是历史经验的正确总结，即使在今天，也是应该重视的。【注释】
①小：用如使动，使……小。
②丧：失。
③《周书》：古逸书。
④履：踩，踏。这两句《诗·小雅·小旻》作“如临深渊，如履薄冰”。
⑤以：此。
⑥顽：贪婪。
⑦颤恐：惊恐。颤，惊。
⑧分分：当作“介介”（依王念孙说），怨恨的意思。
⑨干辛：桀之谀臣。任：放纵。
⑩凌轹（lì）：欺压、干犯。轹，车轮辗过，这里指欺压。
兆民：天子所治之民为兆民。
凶：通“汹”。争吵不止，这里指群臣的诤谏。
泯泯（mǐn）：纷乱的样子。
弗周：不亲附。周，亲和。畔，通“叛”。
矜：自夸。善：用如意动，以……为善；
惕（tì）惧：恐惧。
旷夏：大国夏。旷，大。
汤由亲自射伊尹：这句意思是，汤为使夏信任伊尹，所以扬言亲自射伊尹，伊尹获罪而出亡。
亳（bò）：古邑名，商汤的都城。在今河南偃师县。
末嬉：有施氏之女，嫁给桀，很得桀的宠信。它书或作“妹喜”。
琬、琰：桀的宠妾。
疾：怨恨。
卒：尽，完结。
若：人称代词，你。诗：指有韵之文，即上文“上天弗恤，夏命其卒”而言。
昔：夜。
涸旱：干旱，指遇到旱灾。
东方：指汤所居之地毫。亳在夏桀东方，所以这样称呼。国西：指夏桀的国都（今洛阳）之西。以：而。这句大意是，为了应验“西方日胜”之梦，汤从亳发兵到桀国都之西，然后从西方向桀进攻。
大沙：地名，即南巢，位于当时华夏各族所居地区的南方。《尚书·仲虺之诰》：“成汤放桀了南巢。”在今安徽省巢县西南。
戮：耻笑。
正：通“证”。谏。
位：官位。
畴：田亩。
肆：商人聚集经商的地方。
（yī）：汤为天子之前的封国。这句大意是，夏民得以安居乐业，所以亲近殷商如同亲近白己的民族一样。
祖：对始建功德者的尊称。享：指受祭祀。因伊尹对商建有大功，所以世代在商享受祭祀。
轝（yú）：同“舆”。车。
铸：古国名。《史记》作“祝”。《礼记·乐记》：“封帝尧之后于祝。”盖传说不同。
黎：古国名。《史记》作“蓟”。《礼记·乐记》：“封黄帝之后于蓟。”也属传闻不同。
夏后：夏君。后：君主。《史记·夏本纪》此夏后指大禹。杞：古国名。
桑林：汤祈祷的地方。
涕：眼泪。
盘庚：商汤的第九代孙，是商的中兴君主。
巨桥：粮仓名，纣储粮于此。故址在今河北曲周县东北。
赋：布施。鹿台：钱库名，纣藏钱财于此。
责（zhài）：债务。这个意义后来写作“债”。
振；救济。这个意义后来写作“赈”。
封：堆土使高大。比干忠心谏纣而被杀，武王为表彰他的忠诚，所以把他的坟墓修得很高。
靖：通“旌”。彰明。宫：室。
商容：商代贤人，相传被纣废黜。表：标记，这里用作动词。
徒：徒步。
书社：古代二十五家为一社，在册籍上书写社人姓名，称为“书社”。这里借指一定数量的土地（包括附于土地的人口）。
施政：通“弛征”（依孙锵鸣说）。减轻赋税。
西归：指归于丰镐。庙：指文王庙。
税：释，放。华山：阳华山，在今陕西商洛南。
桃林：古地域名，其地约相当于河南灵宝以西、陕西潼关以东地区。
服：役使。
衅（xìn）：古代的种祭礼，杀牲并用它的血涂抹钟鼓等器物。
明堂：天子理政之处。
至藏：指至德，最完美的品德。
雨（yú）：降落。血：指像血一样红色的雨。
愬愬：恐惧的样子。引这两句是告诫君主行事应小心谨慎。今本《周易·履》作“履虎尾愬愬，终吉”。
翟：国名。《国语·晋语九》作“赵襄子使新稚穆子伐狄”。
老人：当作“左人”（依毕沅说）。左人、中人：都邑名。
抟（tuán）饭：弄成团的饭。
大：这里指涨水。
飘风：旋风。这句是本老子“飘风不终朝、骤雨不终日”之意，用以说明强大之物不易持久。
持：守，保持。
劲（jing）：坚强有力。
关：门闩。
墨子为守攻，公输般服：公输般为楚国造云梯，要攻打宋国，墨子听说后去劝阻。公输般九次攻城，墨子九次打退他；公输般守城，墨子九次攻下。事见《墨子·公输》。公输般：古代巧匠。
强：用如使动。